Métaverse Métaverse (NASDAQ : META)

Le PDG de Facebook, Mark Zuckerberg, témoigne lors d'une audience commerciale/judiciaire conjointe du Sénat

Croustilles Somodevilla

La décision de Mark Zuckerberg de doubler la mise sur le projet de métaverse perdant de l’argent pourrait se retourner contre Meta Platforms, Inc. (Nasdaq :métapivots infructueux vers d’autres projets non essentiels dans le passé. dans mon message Article Sur l’entreprise, j’ai déjà souligné L’explosion continue des actionnaires qui a résulté de la décision de la direction d’accélérer la dépense des liquidités disponibles sur Reality Labs, qui est sur la bonne voie pour générer plus de 10 milliards de dollars de pertes cette année. Cet article vise à fournir des arguments détaillés expliquant pourquoi il y a toutes les raisons de croire que le projet de métaverse Metaverse est voué à l’échec, et combien de valeur de contributeur est détruite par le pivot vers le métaverse.

Pourquoi Metavers ?

Il y a quelques mois, le Wall Street Journal mentionné Ceux Meta et Apple (AAPL) a eu plusieurs discussions ces dernières années sur le lancement d’une version de Facebook par abonnement. Les dirigeants d’Apple étaient contrariés à l’époque par le fait que leur entreprise ne tirait aucun revenu des applications Meta, qui sont systématiquement l’une des applications les plus téléchargeables sur l’App Store. Après que les deux parties n’aient pas trouvé de terrain d’entente, Apple a décidé de publier la mise à jour iOS 14.5 pour les appareils iPhone en avril 2021, donnant à ses utilisateurs la possibilité de décider de partager leurs données personnelles avec des tiers tels que Facebook ou Instagram.

À la suite de cette décision, Meta a commencé à avoir du mal à suivre efficacement ses utilisateurs. Le même article du WSJ indiquait que seuls 37 % des utilisateurs d’iOS avaient accepté de partager leurs données, ce qui entraînait de faibles retours sur les dépenses publicitaires pour les annonceurs et une baisse des revenus publicitaires pour l’entreprise. Le tableau ci-dessous montre que la croissance en pourcentage d’une année sur l’autre des revenus de Meta a commencé à diminuer progressivement après le deuxième trimestre de 2021 et est devenue négative au cours des deux derniers trimestres. Alors que la récente baisse peut être attribuée à une baisse globale des dépenses publicitaires causée par des événements macroéconomiques, le marché publicitaire a fortement augmenté au second semestre 2021, ce qui est un signe que la mise à jour de confidentialité d’Apple est principalement responsable des mauvaises performances. au cours de la dernière année et demie.

La méta-performance la plus élevée

La méta-performance la plus élevée (recherche alpha)

Compte tenu de cela, il devient clair pour tous les actionnaires que la direction de Meta doit faire quelque chose pour arrêter l’hémorragie et inverser la tendance. Le problème est que la direction de l’entreprise avec Mark Zuckerberg à la barre semble avoir pris un virage dans la mauvaise direction, ce qui affecte négativement les finances de l’entreprise.

Pour l’instant, la solution de Mark Zuckerberg au problème de croissance est de doubler le projet Metaverse. Il y a beaucoup de problèmes avec cela. Tout d’abord, il n’y a toujours pas de définition claire de ce qu’est exactement un métaverse, comme le nom lui-même est venu D’une science-fiction dystopique écrite il y a deux décennies qui se déroule dans un monde virtuel. La description du métaverse est Suivre:

Un “métaverse” est une collection d’espaces virtuels où vous pouvez créer et explorer avec d’autres personnes qui ne se trouvent pas dans le même espace physique que vous. Vous pourrez passer du temps avec des amis, travailler, jouer, apprendre, magasiner, être créatif et plus encore. Il ne s’agit pas nécessairement de passer plus de temps en ligne – il s’agit de rendre le temps que vous passez en ligne plus gratifiant.

De plus, il y a un an, lorsque Meta changeait de marque, The Verge a écrit un Pièce À propos de la société que vous avez mentionnée, Mark Zuckerberg pense que le métaverse est l’avenir d’Internet où les gens passent du temps dans des mondes 3D entièrement immersifs pour interagir les uns avec les autres. Bien que nous ne puissions pas vraiment dire si c’était le cas en premier lieu, Meta continue néanmoins de doubler la vision de Mark Zuckerberg.

Afin de mettre pleinement en œuvre cette vision, Meta développe activement des solutions matérielles et logicielles, qui devraient l’aider à créer un environnement métaverse immersif. Sur le plan du matériel, la société a récemment lancé deux d’entre eux Écouteurs Ils s’appellent Meta Quest 2 et Meta Quest Pro, qui coûtent respectivement 399,99 $ et 1499,99 $. Sur le plan logiciel, la société a lancé son propre jeu vidéo appelé Horizon Worlds, auquel les utilisateurs peuvent accéder gratuitement s’ils possèdent un casque d’entreprise, où ils peuvent interagir les uns avec les autres dans un monde virtuel. Cependant, malgré ces développements, nous ne pouvons toujours pas vraiment dire comment exactement ils vont réparer l’activité en berne de Meta dans un avenir prévisible.

Quoi d’autre?

Le plus gros problème de Meta semble être qu’il ne peut pas fournir une solution facile au problème de croissance causé par le changement de la politique de suivi d’Apple, et par conséquent, il est maintenant pivoté vers une solution non essentielle que l’offre ne garantit pas. des retours significatifs à tout moment bientôt. dans un autre contributeur Réunion Avec les actionnaires, la direction de Meta n’a fourni aucune raison concrète pour laquelle l’entreprise devrait passer d’une entreprise de médias sociaux à une entreprise de métaverse et n’a pas non plus fourni de véritables solutions sur la façon de monétiser la métaverse elle-même.

Même si nous supposons que l’entreprise Objectifs Pour suivre les mouvements oculaires de ses utilisateurs dans des écouteurs pour avoir une idée de leur comportement dans Horizon Worlds et sur la base de ces données montrant des publicités pertinentes sur ses plates-formes pour améliorer l’efficacité de ses outils publicitaires, nous pouvons supposer qu’il existe au moins plusieurs inconvénients d’une telle approche. Tout d’abord, rien ne garantit que le casque Meta sera en mesure de suivre ces mouvements correctement et avec une grande précision en premier lieu. Deuxièmement, votre coût d’acquisition de méta clients à lui seul montera en flèche, si c’est l’approche que vous envisagez d’adopter à l’avenir. N’oublions pas qu’il ne faut rien pour que les utilisateurs rejoignent Facebook ou Instagram, car ces applications sont gratuites, ce qui donne à Meta plus de données avec lesquelles travailler. Dans le cas de l’option de suivi oculaire, l’utilisateur doit d’abord acheter un casque coûteux, ce qui réduit en fait la base d’utilisateurs potentiels en raison du coût élevé de l’achat d’un tel casque en premier lieu.

En même temps, pour que l’utilisateur puisse acheter un casque aussi cher, il doit également y avoir une offre logicielle attractive, afin que le casque ne prenne pas la poussière sur l’étagère. Là réside un autre problème. Dans mon récent article sur la société, j’ai en fait cité une fuite Meta interne, qui indiquait qu’Horizon Worlds présentait des bogues majeurs à ce stade, rendant le jeu moins attrayant pour les utilisateurs. Il a déjà un nombre incalculable d’étoiles Commentaires Et Meta ne semble pas avoir quoi que ce soit d’intéressant à proposer à ses utilisateurs pour faciliter leur expérience à ce stade. Une chose intéressante est qu’après avoir annoncé il y a un mois que les utilisateurs pourraient ajouter des jambes à leurs avatars par défaut dans Horizon Worlds, les utilisateurs ne peuvent toujours pas le faire, ce qui montre simplement le mauvais état actuel d’Horizon Worlds. Sachant que dans le passé, Meta Manqué Pour lancer et faire évoluer correctement ses projets non essentiels, cela ne me surprendrait pas si Horizon Worlds et l’ensemble du projet de métaverse échouaient également au fil du temps.

Cependant, même si nous supposons que Meta parvient à résoudre tous les problèmes décrits ci-dessus et à devenir la plus grande entreprise de métaverse au monde, la question sera de savoir quelle taille de marché le métaverse lui-même représente réellement. Étant donné que Meta pense que le métaverse est un monde 3D immersif, il serait logique de voir à quel point le marché de la réalité virtuelle était important en premier lieu. D’après ce que j’ai trouvé, certains rapports Il indique que le marché de la réalité virtuelle valait 28,42 milliards de dollars en 2021 et devrait valoir 87 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. Cela pourrait être considéré comme un nombre élevé, mais en réalité, même si Meta avait tout le marché de la réalité virtuelle pour lui tout seul, il générerait toujours beaucoup moins de revenus que ce qu’il tire de son activité de publicité numérique.

De plus, il y a rapportsCeux-ci indiquent que le marché du métaverse lui-même valait environ 60 milliards de dollars en 2021 et pourrait valoir environ 1 billion de dollars d’ici 2030. Cependant, ces rapports posent des problèmes, car ils dépendent fortement de la croissance de la valeur de divers NFT, qui eux-mêmes sont devenus sans valeur ces derniers mois alors que le marché des crypto-monnaies a explosé. Il est difficile de voir comment le marché de la crypto-monnaie peut se redresser dans l’environnement actuel dans lequel la Réserve fédérale continue d’augmenter les prix et de s’engager dans un resserrement quantitatif, et par conséquent, il est peu probable que les NFT gagnent à nouveau du terrain de si tôt. Par conséquent, les rapports selon lesquels le marché du métaverse pourrait valoir plus de 1 000 milliards de dollars dans les années à venir sont au mieux douteux.

Compte tenu de tout cela, même si les chiffres de 2021 de ces rapports sont corrects, il est encore difficile de justifier les investissements de Meta dans l’espace métavers, car son activité principale de publicité numérique génère chaque année plus que la taille supposée de l’ensemble du marché métaverse, malgré tous les problèmes qui en ont résulté Modifier la politique de confidentialité d’Apple. Pire encore, la gestion Meta ne semble pas s’en soucier, comme elle l’a fait ces dernières années. Moulage 36 milliards de dollars de projets métavers et prévoit de continuer à dépenser plus d’argent de manière agressive, bien que la division Reality Labs soit déjà sur la bonne voie pour déclarer des pertes de plus de 10 milliards de dollars cette année seulement.

De plus, pour les exercices 22 et 23, les dépenses en capital à elles seules devraient être de 32 à 33 milliards de dollars et de 34 à 39 milliards de dollars, respectueusement, bien au-dessus de leurs moyennes historiques, et similaires aux dépenses en capital dans Le Google (Le GoogleEt le Le Google), bien que ce dernier génère deux fois plus de méta-revenus. La justification de l’augmentation des dépenses en capital est également relativement vague.

Pour comprendre à quel point tout cela est important, j’ai créé un nouveau modèle DCF pour montrer à quel point la valeur actionnariale est détruite par l’obsession de Meta pour les métaverses et la nécessité de dépenser plus pendant un ralentissement du marché. Si, dans mon dernier article sur l’entreprise, mon modèle DCF indiquait que la juste valeur de Meta était de 161,37 $ par action, ce nouveau modèle montre que la juste valeur de l’entreprise pourrait être de 196,89 $ par action, si les dépenses en immobilisations de l’entreprise devaient être “restées”. , puisque ce n’est pas le cas, l’avantage pour les investisseurs Meta est beaucoup plus faible qu’il ne l’aurait été si la direction s’était concentrée sur la correction de son cœur de métier et avait décidé de ne pas se concentrer sur des solutions non essentielles, qui sont au mieux discutables.

Modèle MetaDCF

Méta modèle DCF (données historiques : recherche d’alpha, hypothèses : auteur)

Méta modèle DCF

Modèle MetaDCF (données historiques : recherche d’alpha, hypothèses : auteur)

ligne de fond

Il est indéniable que l’activité principale de Meta a connu des difficultés au cours des derniers trimestres en raison de la baisse des dépenses publicitaires résultant d’un environnement macro turbulent couplé à l’incapacité de suivre efficacement ses utilisateurs en raison de la nouvelle politique de confidentialité d’Apple. À la lumière de ces événements, il devient clair que Meta ne peut pas être complaisant s’il veut rester pertinent. Le problème est que pivoter vers le métaverse ne semble pas être la bonne solution.

Si nous examinons le dernier rapport sur les résultats de l’entreprise, nous verrons que malgré une baisse cyclique des revenus principalement causée par la baisse des dépenses publicitaires, l’activité principale continue néanmoins de franchir de nouvelles étapes. dans Q3Meta a de nouveau constaté une augmentation du nombre d’utilisateurs dans sa suite d’applications, qui comprend Facebook, Instagram et WhatsApp. Dans le même temps, le produit Reels de la société est sur la bonne voie pour générer 3 milliards de dollars de revenus cette année seulement, ce qui devrait aider Meta à atténuer certains des risques liés au changement de la politique de suivi d’Apple et prouver qu’il existe des opportunités dans le cœur de la publicité numérique. entreprise que la direction devrait saisir. De plus, si TikTok est banni Aux États-Unis, Meta pourrait devenir la plus grande plate-forme de contenu vidéo court en Amérique du Nord, ce qui ouvrirait de nouvelles opportunités de monétisation dans son activité principale de publicité numérique.

Compte tenu de cela, il y a tout lieu de croire que le Meta Meta n’est rien de plus qu’un gouffre financier, car il ne semble pas encore y avoir de compréhension claire de la manière de le rendre rentable. Les pertes continuent d’augmenter et la valeur actionnariale de Meta Platforms est détruite même si l’activité sous-jacente a récemment montré de bons résultats.

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