Le plus grand fantasme cryptographique de tous

  • “Spend cash, invest in Bitcoin. Cash is trash.” – A ‘bon mot’ from one of the Winklevosses
  • “As of the end of Q2, we have converted approximately 75% of our Bitcoin purchases into fiat currency,” – Tesla Quarterly Earnings Statement (July 2022)
  • “Bad coin and good coin cannot circulate together.” – A version of Gresham’s Law

This week brought news of “The Merge” – a purportedly momentous singularity in the history of humankind, or at least a big new loop in the tangled story of crypto-currency. We are told that, from now on, Ethereum (the second most popular crypto offering) will no longer be based on “Proof of Work” but rather on “Proof of Stake” (whatever that turns out to mean). The big selling point of the Merge is that the cost of “mining” the stuff will be reduced. In fact, mining won’t even have to happen anymore (too bad for Nvidia, by the way, which has floated its market capitalization on sales of the mining hardware – its share price is 92.88% correlated with the price of Bitcoin since November 2021).

In any case, “Merge parties” are said to have broken out world-wide, live-streaming from every time zone. Meanwhile, the hedge fund world has crowded into the options market to trade on the volatility that they expect.

  • “‘A lot of smart money [is] Acheter “… les contrats d’options en cours sont passés de 1,2 million au début de l’année à plus de 4,6 millions mercredi. Environ 80% de ces contrats sont des options d’achat… c’est un signe de “D’énormes émotions montantes.”

Bien sûr, la présence d’un “sentiment haussier massif” signalerait généralement une baisse du marché (le sentiment des investisseurs est généralement un indicateur mitigé). Les prochaines semaines dévoileront comment la fusion se déroulera pour les spéculateurs. Mais nous savons déjà qu’en pratique, cela ne fera aucune différence pour les perspectives fondamentales à long terme des crypto-monnaies.

Défauts du modèle

Il y a beaucoup de choses qui ne vont pas avec la crypto-monnaie et il est difficile de savoir par où commencer. Frappez cette piñata d’erreurs et de faux espoirs, et la viscosité coule. Les choses laides sont liées à ce que l’on pourrait appeler les “défauts moraux” du paradigme crypto : faciliter les transactions illicites, le blanchiment d’argent, l’extorsion de rançons, le trafic de drogue, la pornographie et ce que Dieu sait. Ensuite, il y a le gaspillage stupéfiant du processus de minage avec lequel les jetons sont « créés ». Avant la fusion, l’empreinte carbone d’Ethereum était “à peu près équivalente à celle de Finlande.Il est clair que le prix des dommages climatiques pour Bitcoin est un peu plus élevé, à égalité avec le budget énergétique total Suède. Ajoutez les dizaines de scandales de piratage et les antécédents, tous avec la douleur ressentie par les investisseurs naïfs qui s’engagent dans le marché de la cryptographie totalement non réglementé. La nature globale de Ponzi-ish du phénomène était claire dès le début. (Une caractéristique typique de Bitcoin était celle offerte par Bitcoin Savings and Trust – en 2011-2012 – qui promettait aux investisseurs jusqu’à 7% d’intérêt hebdomadaire. Cela s’est terminé mal et de manière prévisible.) Aujourd’hui, même les partisans de la crypto-monnaie admettent que la «valeur» de leurs avoirs en fonction de l’apparence du Grand Fou quand ils en ont besoin. L’automne dernier, GF a disparu – et le prix du bitcoin a chuté de 70 % (mais pas aussi mal que le marché boursier chinois – un autre royaume de rêves – démontrant que les économies centralisées et décentralisées peuvent s’égaler en termes de destruction de valeur).

Les futurs historiens publieront des récits «à quoi pensaient-ils» de la bulle de la crypto-monnaie aux côtés de la folie hollandaise des tulipes et de Bernie Madoff dans l’exposition Scandal and Folly.

Mais indépendamment de tout cela – il y a un problème plus profond. Le cryptage ne fonctionne pas. Il ne sert pas et ne peut pas servir un objectif économique valable. Pas comme réserve de valeur, évidemment (voir graphique précédent). Pas comme une couverture contre l’inflation. Il ne peut pas non plus rivaliser avec le dollar, nominal ou corrigé de l’inflation. L’argent Fiat surpasse DeFi.

Mais l’échec le plus important de la crypto-monnaie est son plus grand échec pratique : le plus possible échange moyen.

Peut-on acheter des choses avec ?

La réponse courte : vous ne pouvez vraiment pas. Pour deux raisons.

Le premier est la question de “l’assimilation”. Peut-on payer un produit du monde réel (pas seulement un autre objet cryptographique) avec du bitcoin ou quelque chose ? Il y a beaucoup de bruit autour de cela, et on dit qu’il existe des solutions pour les vendeurs comme Amazon qui n’accepteront pas directement le bitcoin. Mais la vérité est qu’après des décennies de promesses de crypto-monnaie en tant que La pièce n’est toujours pas vraiment fongible. Il est fortement réduit sur les quelques transactions où il peut apparemment être utilisé.

La monnaie qui ne peut pas circuler, ni être dépensée, correspond à la définition de “mauvaise monnaie” selon la loi de Gresham. En présence d’une « bonne devise » (par exemple, le dollar américain), les crypto-monnaies ne peuvent pas Généralisation. Même au Salvador, qui a déclaré Bitcoin sa monnaie nationale, et même dans « Bitcoin City » – la frontière salvadorienne de la crypto-économie – Baron Un journaliste qui est allé vérifier les choses a découvert que “l’argent était presque inutile ; seuls 3 des 10 marchands que nous avons rencontrés à Bitcoin City accepteraient le Bitcoin”. La crypto est toujours un outil spéculatif, avec une transférabilité très limitée à l’économie réelle.

Même ce n’est pas le pire. On pourrait imaginer, ou du moins soutenir, qu’avec le temps, l’adoption de la crypto-monnaie dans l’économie réelle par les commerçants pourrait s’améliorer d’une certaine manière, peut-être avec une certaine garantie. C’est la base du concept de Stablecoin, dans lequel les valeurs cryptographiques sont prétendument garanties en rattachant la monnaie à de l’argent réel, c’est-à-dire au dollar américain. Un peu comme la relation entre le dollar et l’or dans l’ancien temps.

Mais il y a un bogue dans le framework crypto que ni Merge ni Stablecoin kluge ne fait rien pour corriger. qu’il Très faible capacité de traitement des transactions L’une des principales chaînes de blocs prenant en charge Bitcoin et Ethereum. Pour Bitcoin, le maximum semble être d’environ 7 transactions par seconde – pour l’ensemble de la planète. Pour Ethereum, la limite serait d’environ 15 à 20 transactions par seconde.

Apple vend environ 10 iPhones chaque seconde. Cela consommerait la capacité de Bitcoin là-bas. Sur Amazon, il est en moyenne de 18,5 transactions par seconde tout au long de la journée – beaucoup plus élevé pendant les heures de pointe. Ou peut-être que c’est 100 requêtes par seconde. Pendant la période de Noël, le volume atteint 300 commandes par seconde. Walmart traite quelque chose de l’ordre de 100 à 200 transactions par seconde. Aucune crypto-monnaie ne peut même gérer le niveau d’activité actuel de Walmart ou d’Amazon, sans parler des transactions provenant de dizaines de millions d’autres vendeurs à travers le monde.

Des limites extrêmement basses sur la capacité de traitement des transactions de Crypto se traduisent par des coûts plus élevés et de longs délais. Baron Le journaliste a découvert que même un simple transfert Bitcoin prenait six heures Mettre en place. (Gardez à l’esprit combien de temps vous pourriez attendre la confirmation d’une transaction par carte de crédit au supermarché avant de vous impatienter). par transaction avec des sommets individuels jusqu’à 200 $. (Il n’est pas clair que la fusion changera cela.)

Les systèmes de paiement actuels basés sur la réalité tels que Mastercard, Visa et American Express traitent environ 1 250 transactions par seconde en moyenne. Les tailles de pic peuvent être beaucoup plus élevées et ces systèmes réels sont conçus pour les gérer. Visa serait capable de traiter jusqu’à 65 000 transactions par seconde. Alipay (version Alibaba) aurait atteint des volumes de paiement réels de 250 000 à 500 000 transactions par seconde Lors de certaines grandes journées de shopping en Chine.

Les promoteurs de crypto ont leurs réponses, sous la forme de plans futurs. Dans la prochaine grande modification d’Ethereum, quelque chose appelé un “hachage” sera introduit – qui divisera la blockchain en plusieurs morceaux et augmentera le taux de tps à 1 000, vraisemblablement. La prochaine modification peut inclure une reconstruction supplémentaire de l’écosystème, avec des “roll-ups” – et le monde en attente sera béni avec des volumes allant jusqu’à 100 000 tonnes par seconde. Ensuite, il y a Solana, qui dispose soi-disant d’un mécanisme de « preuve de l’historique » pour valider la blockchain, et dit qu’elle pourrait atteindre un débit beaucoup plus élevé :

  • Solana prend de l’ampleur… la blockchain traite 50 000 transactions par seconde, et le coût moyen par transaction est de 0,00025 $, selon son site Web.Ethereum ne peut gérer qu’environ 13 transactions par seconde, et les frais de transaction sont beaucoup plus chers que les frais de Solana.Mais l’année et demie écoulée ont été exposés [Solana’s] Le compromis, car le réseau blockchain a subi de multiples pannes. Plus récemment, le 1er mai, Solana s’est arrêtée pendant plusieurs heures avant de se relancer de la même manière après avoir redémarré son réseau de vérification.

Les effondrements se sont propagés :

  • “Le 14 septembre 2021, la blockchain Solana s’est ensuite déconnectée.” Boum des transactions Cela a provoqué la scission du réseau et les auditeurs avaient des points de vue différents sur l’état du réseau. Arrêt de la blockchain Solana à nouveau le 1er mai 2022 et le 31 mai 2022 [first] La coupure de courant a duré 7 heures et [second] L’un a duré 4,5 heures. Le 3 août 2022, l’écosystème Solana a été ciblé par des pirates, affectant 9 231 portefeuilles Solana [stealing] 4,1 millions de dollars de victimes. Le 1er juillet 2022, un recours collectif a été déposé contre Solana. (Wikipédia)

Il serait intéressant de voir l’ampleur de la “poussée” perturbatrice qui semble avoir brisé le régime de Solana.

La blockchain n’est pas conçue à cet effet

Aucune crypto-monnaie n’a la capacité de servir de moyen d’échange dans l’économie de détail moderne. La blockchain est une technologie intéressante et utile, adaptée aux petits réseaux gérés de manière centralisée, qui nécessitent une exécution rapide et fiable des transactions de grande valeur. Un exemple qui semble fonctionner est le système Onyx développé par JP Morgan pour le règlement des opérations interbancaires de rachat en gros. Mais la blockchain ne peut actuellement pas répondre aux exigences de capacité des systèmes de paiement de détail massifs.

Bitcoin ou Ethereum ne peuvent pas être utilisés comme moyen d’échange. La fusion, quelle qu’elle soit, ne change rien à cela.

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