Alors qu’est-il arrivé aux crypto-monnaies ? Gazette de Harvard

Les récents effondrements financiers très médiatisés de Bitcoin, Celsius et Terraform Labs, qui ont ensemble anéanti des centaines de milliards de capitalisation boursière, ont contribué à déclencher une fuite du marché de la crypto-monnaie, faisant passer sa valeur de 2,9 billions de dollars l’automne dernier à moins de 900 milliards de dollars aujourd’hui. Ce «crash crypto» a renforcé la perception des critiques selon laquelle les marchés des devises numériques – principalement utilisés comme outil d’investissement car ils ne sont pas largement acceptés comme moyen de paiement pour des biens et services – ne sont guère plus que des casinos mondiaux qui fonctionnent sans règles ni responsabilité.

Scott Duc Comminers ’09 h ’10, doctorat. ’11, professeur d’administration des affaires à Prendre des risques. Rien ne peut remplacer l’expérience Un membre du corps professoral de l’Université de Harvard Département d’économie et le Centre Harvard pour les sciences mathématiques et leurs applications. Kominers a expliqué à la Gazette pourquoi le marché de la cryptographie a perdu de la valeur ces derniers mois et comment la prochaine vague de réglementation internationale pourrait affecter le marché. L’interview a été modifiée pour plus de clarté et de longueur.

Gazette : Qu’est-ce qui a lancé la puce de crypto-monnaie ?

cummineurs : Au cours des six derniers mois, nous avons évolué dans un état d’incertitude financière générale. Les actifs cryptographiques sont très volatils, en partie parce qu’il y a beaucoup d’incertitude quant aux technologies cryptographiques susceptibles d’être les plus bénéfiques à long terme – par exemple, celles que le marché pourrait orchestrer pour les supports d’échange, et de nombreuses applications sont la technologie Naturellement et nouveau (ou du moins pas installé). Et donc, il y a beaucoup d’incertitude et beaucoup de valeur de retour en aval, tout comme avec les entreprises technologiques.

Notez qu’il y a eu un déclin plus large des entreprises technologiques. De nombreuses entreprises technologiques investissent massivement dans la croissance dès le départ, de sorte que les bénéfices sont à long terme à l’avenir. Dans notre climat macroéconomique actuel, il leur est difficile de trouver des fonds pour ces types d’investissements, et donc l’exploitation de ce type d’entreprise peut devenir encore plus difficile.

Les crypto-monnaies peuvent avoir la même dynamique. De plus, on ne sait pas quelles technologies fonctionneront à long terme. Et puis, en plus de cela, il y a la spéculation liée aux nouvelles classes d’actifs et autres. Ainsi, il y a beaucoup d’incertitude autour des crypto-monnaies. Et en période d’incertitude générale sur les marchés financiers, les gens se détournent des actifs plus risqués.

Dans le même temps, il y a encore beaucoup d’investissements technologiques de base et d’entrepreneuriat dans la crypto-monnaie. Nous avons également vu cela avec les cours de codage précédents. À la fin de 2017-2018, il y a eu un ralentissement majeur, et bon nombre des principales sociétés de cryptographie d’aujourd’hui en ont émergé. Donc, je pense que d’un point de vue entrepreneurial, il y a encore beaucoup de différence en train de se former, et il y a une opportunité ici quand les choses sont un peu moins folles, quand il y a moins d’intérêt et surtout d’énergie autour de la spéculation et du commerce – cela donne à l’entrepreneur plus de temps pour se concentrer sur leurs produits et les développer avec soin sans avoir à faire face constamment au marché.

Scott Comminers
“… il est encore très difficile de comprendre comment payer des impôts sur vos actifs cryptographiques même si vous comprenez exactement ce que c’est”, a déclaré Scott Duke Comminers. Photo d’archive par Rose Lincoln/photographe de l’équipe de Harvard

Gazette : En novembre, la capitalisation boursière mondiale de la crypto-monnaie a atteint 2,9 billions de dollars. Aujourd’hui, il vaut 870 milliards de dollars, selon CoinMarketCap. La valeur de Bitcoin, la crypto-monnaie la plus ancienne et la plus établie, a chuté de plus de 70 % au cours de cette période. Qu’est ce qui a changé?

cummineurs : Il y a encore de l’incertitude. Nous avons connu un boom financier et un boom crypto en particulier. Même au cours de cette période, les prix du marché de nombreuses crypto-monnaies montaient et descendaient – ​​des fluctuations massives – oscillant jusqu’à 30% en une semaine, parfois. Je conseillerais un groupe d’entrepreneurs et le sentiment de beaucoup à l’époque était qu’il était très difficile de construire dans cet environnement parce que les choses changeaient si rapidement, et il y avait beaucoup d’intérêt et de stress à cause du cycle de boom. Lorsque tout cela ralentit, cela anéantit de nombreux projets qui n’étaient pas durables d’une manière ou d’une autre. Cela signifie qu’il y a eu perte de valeur – il y a eu des pertes pour les entrepreneurs ; Il y a des pertes pour les investisseurs. Et cela revient également aux investisseurs particuliers.

Mais en même temps, les entrepreneurs toujours dynamiques font beaucoup et créent beaucoup de valeur. Et rappelez-vous : tous les produits cryptographiques ne sont pas purement financiers. Par exemple, de nombreux produits destinés aux consommateurs tels que les systèmes de coordination des décisions de groupe ou la gestion des billets d’événements. La vision à long terme est qu’il existe une réelle valeur technologique sous-jacente ici, et donc ce qui compte vraiment pour le marché est de savoir si nous pouvons atteindre cette valeur grâce au soutien à l’entrepreneuriat et à la réglementation. Et je pense que l’environnement actuel est celui dans lequel nous avons beaucoup de potentiel pour le faire.

Nous ne savons toujours pas à quoi ressembleront les modèles commerciaux et les solutions d’infrastructure à long terme. Nous ne savons pas si ce sont les choses que nous avons maintenant, dans certaines variantes, ou s’il y aura des plates-formes et des produits cryptographiques entièrement nouveaux. Aux débuts d’Internet, peu de plates-formes et de modèles commerciaux ont survécu. Ce qui m’intéresse vraiment, ce sont les projets de cryptographie qui sortent beaucoup plus forts de cette phase de marché “baissier”.

Gazette : Une vague de mauvaises nouvelles impliquant des entreprises de premier plan telles que Bitcoin, Terra et Celsius a renouvelé les appels aux régulateurs pour protéger les consommateurs contre les opérateurs de pièces de nuit, les escroqueries et le vol. Dans quelle mesure les investisseurs en crypto-monnaie sont-ils vulnérables, en particulier les investisseurs particuliers amateurs ?

cummineurs : Je pense vraiment qu’il est nécessaire de renforcer la protection des consommateurs dans ce domaine à tous les niveaux. Il doit y avoir plus de transparence et pas seulement au niveau abstrait, mais la technologie doit être transparente pour les consommateurs d’une manière qu’ils peuvent comprendre. Il s’agit d’un problème dans l’ensemble de la cryptographie, et un problème que les entreprises commencent à essayer de résoudre. Il est très difficile pour un consommateur de gérer sa position sur le marché centralisé de la cryptographie avec les outils existants. Par conséquent, si vous êtes un consommateur de détail, vous vous retrouvez souvent sur l’une de ces plateformes middleware où le manque de transparence signifie que vous ne comprenez peut-être pas ce qui se passe. Comme nous l’avons vu, les gens peuvent choisir d’accéder à ces plateformes pendant le boom, et c’est très excitant. Mais si vous ne comprenez pas les risques que vous prenez, cela peut être très dangereux une fois que les conditions du marché changent.

Il devrait y avoir plus de transparence, une meilleure messagerie et des définitions plus claires des différentes classes d’actifs. Tout, des impôts – il est toujours très difficile de savoir comment payer des impôts sur vos actifs cryptographiques même si vous comprenez exactement de quoi il s’agit – aux informations qui aideront les gens à évaluer les marchés sur lesquels ils veulent être et le niveau de risque qu’ils courent. reprendre. Étiquetez-les de la même manière que nous fournissons des informations sur d’autres classes d’actifs et produits. Il n’existe pas de normes de divulgation uniformes pour les plates-formes cryptographiques ; Il n’y a pas de règles ou de formats de divulgation normalisés. C’est deux couches d’opacité : vous n’avez pas nécessairement besoin d’avoir une idée claire de ce que les plateformes pourraient faire, et en plus de cela, le consommateur peut ne pas comprendre les fluctuations globales du marché de la crypto-monnaie et donc il peut. t effectuer une évaluation complète des risques.

Gazette : Cette semaine, un panel de régulateurs bancaires et de responsables du Trésor des pays du G20 a déclaré qu’il introduirait de nouvelles réglementations “robustes” en octobre en réponse à “la volatilité matérielle et aux faiblesses structurelles des crypto-monnaies”. Biden Un “cadre” pour superviser les actifs financiers numériques au sein du gouvernement et à l’échelle internationale, tandis que l’Union européenne et le Parlement européen ont convenu de balayer de nouvelles règles cryptographiques qui incluent une clause de licence attendue. Elle entrera en vigueur l’année prochaine. Comment cette vague de réglementation affecter le marché ?

cummineurs : Peut-être qu’une certaine réglementation est bénéfique pour l’industrie, car pour que la cryptographie soit adoptée et utilisée par le grand public, elle doit se situer dans un contexte de marché et de technologie auquel le consommateur peut accéder et le faire d’une manière qui a beaucoup moins de valeur et de risque qu’aujourd’hui. . Lorsque les cadres sont bien développés et répondent directement aux types de problèmes que le marché voit, ils peuvent rendre le marché plus efficace et plus précieux pour que chacun y participe. Ainsi, un certain degré d’amélioration de la construction du châssis et du cadre est une bonne chose. Le défi, bien sûr, est que ces crypto-monnaies et autres crypto-actifs sont souvent à la fois des actifs financiers et des plates-formes technologiques, ce qui signifie que vous devez penser à deux classes différentes de réglementation qui fonctionnent de concert.

D’un autre côté, autoriser et vérifier un actif pour pouvoir l’échanger dans un système centralisé – cela semble vraiment bien du point de vue de la stabilité et du contrôle. Mais en même temps, cela peut limiter la concurrence. S’il est difficile d’introduire de nouveaux types de jetons, vous pouvez empêcher l’innovation, réduire le potentiel d’émergence de nouvelles plateformes, ce qui signifie que vous n’obtenez pas nécessairement la technologie la plus efficace. Ce sont des compromis difficiles. L’un des grands défis auxquels nous avons été confrontés dans la réglementation des crypto-monnaies jusqu’à présent, et auxquels nous serons confrontés à l’avenir, consiste à équilibrer le besoin de stabilité de la plate-forme avec la nécessité de maintenir la concurrence et l’interopérabilité des plates-formes.

Note de l’éditeur : Kominers est un partenaire de recherche sur le cryptage a16z, fournissant des conseils à un certain nombre d’entreprises du marché et de projets de cryptographie. Il possède des actifs cryptographiques, en particulier une variété de jetons non fongibles.

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